무엇이 주식 투자를 실패로 이끌까

2장 전문가는 탁월한 성과를 가로막는 걸림돌

주식 투자를 실패하는 이유는 무엇일까? 저자는 인간의 판단력은 부족하고 예측률이 떨어지기 때문이라고 한다. 사람들은 항상 자신의 경험과 직관으로 미래를 예측한다. 전문가라고 크게 다르지 않다. 펀드매니저 대부분의 전문가는 직관적 기법으로 미래를 예측한다. 직관적 기법이란 자신의 지식, 경험, 상식을 바탕으로 결과를 상상해서 예측하는 것을 말한다. 대부분의 사람들은 정성적이고 직관적인 방법을 선호한다. 그래서 주식 투자에 실패한다. 결과를 예측하는 다른 방법도 있다. 정량적 기법(quantitative technique)이라 불리는 퀀트다. 퀀트란 주관적 판단이 아닌 데이터와 결과 사이의 사실 관계만을 이용하여 투자하는 것을 말한다.

믿을 수 없는 인간의 판단력

저자는 데이터, 논문 등 여러 근거를 바탕으로 인간의 예측 능력이 떨어진다고 말한다. 우리가 생각하는 것보다 훨씬 더 부족하다고 한다. 사람들은 통계보다 이야기를 좋아하고 쉽게 착각하고 감정적이며 무엇보다 일관성이 없다. 자신의 최근 경험만 근거로 직관적으로 투자하다보니 예측의 적중률이 절반도 안 되는 사례가 많다. 전문가라고 예외는 아니다.

'다중확률 문제에서는 전문가들의 적중률이 다트 던지는 원숭이보다도 낮다.' 장기간에 걸쳐 전문가 284명이 발표한 예측 8만 2,361건을 분석한 방대한 표본을 이용한 연구 결과였다.

Wealth, War and Wisdom(부, 전쟁, 지혜) - 바턴 비그스

내가 반복해서 연구하는 주제 하나는 우리에게 예측 능력이 없다는 점이다. 우리에게 예측 능력이 있다는 증거는 티끌만큼도 발견되지 않았다. 물론 그렇다고 해서 모두가 예측을 중단해야 한다는 말은 아니다.

Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment(100% 가치투자) - 제임스 몬티어

사람들의 속마음은 결정론적 사고여서 오류 가능성을 수용하는 확률적 사고를 싫어하는 탓에 성과가 부진해진다.

Expert Political Judgement(전문가의 정치적 판단) - 필립 테틀록

어떻게 투자해야 할까

오컴의 면도날(Ockham's razor)로 불리는 '간결의 원칙(principle of parsimony)'은 가장 단순한 이론이 가장 좋은 이론이라는 뜻이다. "불필요한 가정이 들어가면 허사가 된다", "본질을 필요 이상으로 부풀리지 말라" 같은 지침이라고 한다. 이 원칙을 투자에도 적용하면 투자의 성공률을 높일 수 있다. 저자는 투자에 성공하려면 장기 성과를 분석하고 타당한 전략을 찾아서 일관성을 유지해야 한다고 주장한다. 문제를 단순하게 만들고 원칙을 지켜나가면 성공 확률이 높다고 한다. 아무리 지식이 풍부해도 시장 지수를 이기기 어렵다고 말한다. 퀀트란 과거 데이터를 이용해 미래 수익률 예측하기다. 성공하려면 과거를 통해 현재를 이해하고 대응하면 인간의 감정과 본성을 초월할 수 있다고 한다.