패시브 투자가 효과적인 이유

1장 주식 투자 전략: 기법은 달라도 목표는 같다.

주식 투자 전략은 어떤 것이 있을까? 책에서는 주요 기법 두 가지로 액티브 투자와 패시브 투자로 이야기를 시작한다. 액티브 투자자들은 성장이나 가치를 기준으로 투자를 한다. 성장 투자자는 미래에도 계속 성장률이 높을 것으로 예상되는 주식을 매수한다. 가치 투자자는 현재 주가가 내재가치보다 낮은 주식에 투자한다. 주가가 언젠가 내재가치에 도달할 것으로 믿기 때문이라고 한다. 그렇다면 액티브 투자는 실제 성과가 어떨까?

왜 액티브 투자가 실패할까

이 책의 가장 큰 장점은 데이터 기반으로 분석한다는 점이다. 1장부터 데이터를 근거로 액티브 투자의 성과가 어땠는지 보여준다. 책에서 저자는 1991년부터 2009년 연 기간으로 10년 단위 실적이 S&P500 지수를 능가하는 펀드 비율을 보여준다. 30%에 못 미치는 펀드들만 S&P500 지수를 능가한 수익을 냈다. 일정 기간은 많은 펀드들이 S&P500 지수보다 높은 것처럼 보이지만 사라진 펀드는 분석 대상에서 제외되어 성과가 과대평가되었다고 한다.

왜 액티브 펀드가 시장 수익률을 못 따라 가는 걸까? 효율적 시장 가설에 따르면 이미 주가에 모든 정보가 반영되어 있다고 믿기 때문이라고 한다. 주가 흐름이 랜덤워크(random walk, 무작위)라서 아무런 규칙이나 이유가 없다고 한다. 하지만 책에서 장기간 데이터로 분석한 내용을 근거로 랜덤워크 이론을 반박한다. 과거 데이터 분석을 통해 수익률을 예측할 수 있고 S&P500 지수의 수익률을 뛰어넘는 투자 전략을 찾을 수 있다고 주장한다. 대신 좋은 투자 전략을 통해 높은 성과를 얻으려면, 어떤 상황에서도 그 전략을 끈기 있게 유지할 수 있어야 한다고 말한다. 그렇지만 인간의 본성 때문에 좋은 투자 전략을 일관되게 유지하기 어렵다고 한다.

패시브 투자가 효과적인 이유

패시브 투자는 지수에 투자하는 것을 말한다. S&P500 인덱스 투자도 패시브 투자다. 대부분의 사람들에게 S&P500 인덱스 투자를 추천하는데 이유는 가장 투자에 성공할 확률이 높기 때문이다. S&P500 인덱스 투자가 성공하는 이유는 대형주 매수라는 아주 단순한 전략을 계속해서 실천할 수 있기 때문이다. 초지일관 대형주만 매수해도 웬만한 투자 전략보다 성과가 좋다. 이유는 흔들림 없이 전략을 이어나가기 때문이다. 하지만 S&P500 지수 투자보다 뛰어난 전략이 많다. 책에서 다수 소개할 예정이라고 한다. 문제는 이 전략을 일관성 있게 유지할 사람이 얼마나 있을까? 인간의 어떤 면이 투자를 실패로 이끄는지 2장에서 설명한다.

'아는 것'과 '행동하는 것'은 전혀 다르다. 괴테는 말했다. "관념의 세계에서는 만사가 열정에 좌우되지만, 현실 세계에서는 만사가 인내심에 좌우된다."

우리 문제가 시작되는 현실 세계는 극단적으로 감정이 지배하는 세계다.